Como se calcula Focus — expectativa de IPCA (ano corrente)
Matéria didática: as cinco perguntas que explicam esse número e as pegadinhas da série.
O que é
É quanto o mercado financeiro espera que a InflaçãoAlta generalizada e persistente dos preços, que faz o dinheiro comprar menos com o tempo. No Brasil, a medida oficial é o IPCA, do IBGE.Ler o verbete completo (IPCA e INPCOs dois índices de inflação ao consumidor do IBGE: o IPCA mede o custo de vida das famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos; o INPC, de 1 a 5.Ler o verbete completo) feche o ano corrente. Toda segunda-feira de manhã o Banco Central publica o Boletim Focus, uma síntese das previsões que mais de cem instituições credenciadas (bancos, gestoras de recursos, consultorias) alimentam voluntariamente no sistema do BCB. O número que aparece nesta série é a mediana dessas projeções para o IPCA do ano em curso, em %. Ou seja: não é a inflação observada — é o que o conjunto dos especialistas aposta que vai ser.
Como é calculado
Cada instituição credenciada atualiza a sua previsão de IPCA no Sistema de Expectativas do BCB, com a frequência que quiser (quase todas revisam ao menos uma vez por semana). O BCB consolida as projeções válidas na quinta-feira à noite, calcula as estatísticas (mediana, média, mínimo, máximo e desvio-padrão) e publica no Boletim FocusRelatório semanal do Banco Central com a mediana das previsões de bancos e consultorias para inflação, PIB, dólar e Selic. É a opinião do mercado, não a do BC.Ler o verbete completo na manhã da segunda-feira seguinte.
A mediana é o valor do meio: metade dos respondentes espera um IPCA menor, metade espera maior. É mais robusta do que a média porque não é arrastada por projeções isoladas muito altas ou muito baixas. O recorte desta série é o IPCA do ano corrente (acumulado de 1º de janeiro a 31 de dezembro); existem séries irmãs para o ano seguinte, para meses específicos e para outros indicadores — Selic (focus-selic), câmbio (focus-cambio) e PIB (focus-pib).
Os dados do Focus são, na verdade, diários (uma linha por dia útil para cada horizonte). Esta série escolhe um ponto por semana ISO — o último dia útil disponível, normalmente a sexta-feira — para casar com a cadência do boletim. A unidade do número é % (variação acumulada esperada do IPCA no ano calendário) e a série começa em novembro de 2001, quando o BCB passou a divulgar a estatística consolidada.
O que significa
É o termômetro das expectativas de inflação, e sem ele não se entende a política monetária brasileira. O Banco Central usa a Focus como entrada direta nas decisões do CopomO Comitê de Política Monetária do Banco Central, que se reúne oito vezes por ano para decidir a meta da taxa Selic, o principal instrumento contra a inflação.Ler o verbete completo: se as expectativas sobem, o BCB tende a subir a Selic para ancorá-las de volta à meta; se descem, ganha espaço para cortar. O regime de metas é literalmente baseado nisso — o BCB fala em "ancoragem de expectativas" o tempo todo.
A meta de inflação é de 3 % ± 1,5 ponto percentual (ou seja, de 1,5 % a 4,5 %). Compare a Focus com a meta:
- Focus próxima de 3 %: expectativas ancoradas; o mercado acredita no BCB.
- Focus perto do teto (4,5 %) ou acima: expectativas desancoradas — sinal de que o mercado duvida da capacidade do BCB de levar a inflação de volta à meta. Costuma vir com Selic mais alta por mais tempo e com o próprio Copom citando a Focus no comunicado.
- Focus abaixo da meta: raro no Brasil; aconteceu em períodos de recessão com desinflação forte, quando o mercado passa a esperar que o BCB corte juros.
Para o cidadão: a Focus é a melhor previsão coletiva disponível sobre o custo de vida no fim do ano. Para quem decide um reajuste de aluguel, um investimento em prefixado ou uma compra parcelada, costuma ser referência mais confiável do que a previsão de qualquer analista isolado, porque agrega o julgamento de muita gente que acompanha a economia profissionalmente.
Pegadinhas
- Expectativa × realizado. A Focus é projeção, não medição. Compare sempre com o ipca-12m para saber onde a inflação de fato está. Um gap grande entre os dois (realizada acima da esperada) sinaliza choque recente, inflação resistente ou credibilidade abalada.
- Mediana × média. Esta série é a mediana considerando todos os respondentes. A média costuma ser parecida, mas em períodos de alta incerteza — quando alguns respondentes projetam valores extremos — ela se descola para cima. O BCB publica as duas; a mediana é a referência usada pela política monetária.
- Ano corrente vira ano seguinte. Em janeiro, o horizonte muda da projeção do ano anterior para a do novo ano calendário — a série continua, mas o número salta porque passou a tratar de outro ano. Para comparações de longo prazo que não quebrem nessa virada, cruze com a série do ano seguinte quando ela existir.
- Focus "top 5". O BCB também publica a mediana dos cinco respondentes mais acurados nos últimos 12 meses (um ranking que o próprio BCB mantém). Esse número aparece muito na imprensa quando o mercado quer destacar os "melhores palpites" — não é o número desta série, que é a mediana de todos os respondentes.
- Semanal, não diária. Esta série traz um ponto por semana (último dia útil, em geral sexta); mudanças grandes dentro da semana só aparecem no próximo dado publicado. Para acompanhar movimento intra-semana é preciso ir ao detalhe diário do próprio sistema do BCB.
- Mudanças no regime de metas. A Meta de inflaçãoO valor de inflação, medido pelo IPCA, que o Banco Central tem de perseguir. Hoje é de 3% ao ano, com tolerância de 1,5 ponto para cima ou para baixo.Ler o verbete completo foi ajustada diversas vezes desde 1999, incluindo a transição para a meta contínua. Comparar Focus com meta é sempre contra a meta vigente na data da projeção, não a meta de hoje — a série da expectativa não "sabe" dessas mudanças.