Como se calcula Focus — expectativa de Selic (fim do ano)
Matéria didática: as cinco perguntas que explicam esse número e as pegadinhas da série.
O que é
É a aposta do mercado financeiro para onde a meta Selic vai parar no fim do ano corrente, divulgada toda semana pelo Banco Central no Boletim Focus. Dezenas de instituições financeiras cadastradas (bancos, gestoras e consultorias) mandam ao BCB, dia após dia, as suas previsões para dezenas de variáveis econômicas; o BCB resume essas respostas e publica o Boletim FocusRelatório semanal do Banco Central com a mediana das previsões de bancos e consultorias para inflação, PIB, dólar e Selic. É a opinião do mercado, não a do BC.Ler o verbete completo toda segunda-feira de manhã, com os dados consolidados até a sexta-feira anterior. O número desta série é a mediana das previsões para a meta Selic no último dia útil de dezembro deste ano. É publicada em % a.a. (percentual anual), como a própria Selic.
Como é calculado
O BCB não calcula uma expectativa própria — ele coleta o que os "informantes qualificados" do Sistema de Expectativas de Mercado enviam e publica cinco estatísticas sobre as respostas: média, mediana, desvio padrão, mínimo e máximo. Cada instituição informa, para cada indicador, a sua previsão para o ano corrente, o próximo, o seguinte e assim por diante.
Esta série usa a mediana com baseCalculo = 0 (todos os respondentes, não só o Top 5) para o horizonte "ano corrente" (fim de dezembro). A mediana é preferida à média porque é menos sensível a uma resposta extrema: se um analista excêntrico cravar 25%, a mediana quase não se move.
No portal do BCB a estatística é diária — um valor novo por dia útil, calculado sobre as previsões enviadas pelos respondentes nos dias anteriores. Como o Boletim Focus é semanal, aqui a série guarda um ponto por semana ISO: o último dia útil disponível, quase sempre a sexta-feira. A unidade é % a.a. e os valores costumam oscilar em passos pequenos — centésimos de ponto percentual — porque é a mediana de muitas respostas.
O que significa
É o termômetro das expectativas de juros no Brasil. Em janeiro, a série reflete o que o mercado acha que o CopomO Comitê de Política Monetária do Banco Central, que se reúne oito vezes por ano para decidir a meta da taxa Selic, o principal instrumento contra a inflação.Ler o verbete completo fará ao longo das oito reuniões do ano; em dezembro, ela converge para a Selic efetiva do fim do ano, porque a maioria das decisões já saiu. No meio do caminho, cada sexta-feira o número incorpora o que os respondentes aprenderam na semana — comunicado do Copom, IPCA e INPCOs dois índices de inflação ao consumidor do IBGE: o IPCA mede o custo de vida das famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos; o INPC, de 1 a 5.Ler o verbete completo do mês, dado fiscal, câmbio.
Compara-se o Focus-Selic com a selic-meta vigente para ler o cenário: Focus acima da meta sinaliza alta esperada até dezembro; Focus abaixo, corte esperado; grudado na meta, manutenção. O próprio BCB olha o Focus-IPCA e o Focus-Selic nas reuniões do Copom — não como ordem, mas como leitura de para onde as expectativas se ancoram. Expectativas desancoradas, isto é, Focus-IPCA (focus-ipca) muito acima da meta de inflação de 3% ± 1,5 ponto percentual, tendem a empurrar o Focus-Selic para cima também: se o mercado não acredita que a InflaçãoAlta generalizada e persistente dos preços, que faz o dinheiro comprar menos com o tempo. No Brasil, a medida oficial é o IPCA, do IBGE.Ler o verbete completo vai bater a meta, acha que o BCB vai ter que subir juros.
Pegadinhas
- Mediana × média × Top 5. A mediana é o valor do meio das previsões; a média é a soma dividida pelo número de respondentes; o Top 5 é só o grupo de analistas com melhor pontuação de acerto recente. Esta série é a mediana de todos os respondentes (
baseCalculo = 0); o número do Top 5 pode divergir, especialmente em momentos de dispersão alta. - Fim do ano corrente × anos seguintes. O Focus publica expectativas para o ano corrente, o próximo, o seguinte e assim por diante. Esta série é só o fim do ano corrente. Em janeiro ela carrega oito reuniões do Copom pela frente; em dezembro ela praticamente coincide com a Selic já decidida.
- Expectativa ≠ decisão. O Focus mostra o que o mercado espera; o Copom pode surpreender. A diferença costuma ser pequena em ciclos previsíveis e grande em cenários de choque (crise, mudança fiscal, choque de câmbio).
- Virada de ano. Em 1º de janeiro, o horizonte da série muda: deixa de prever o ano que fechou e passa a prever o ano novo. É uma quebra natural, não um erro de dados — o número pode dar um salto se o mercado espera uma Selic muito diferente no ano seguinte.
- Semanal × diário. O portal do BCB publica diariamente uma mediana nova. O Boletim Focus consolidado sai toda segunda. Esta série aqui segue o recorte semanal, um ponto por semana ISO no último dia útil, para alinhar com as outras séries do Focus.
- Focus é medida de expectativas, não modelo oficial do BCB. Quando a imprensa diz "o mercado prevê Selic a X% no fim do ano", o X costuma ser este número — não uma projeção técnica do Banco Central.