Como se calcula Tesouro IPCA+ 2035 — taxa de compra
Matéria didática: as cinco perguntas que explicam esse número e as pegadinhas da série.
O que é
O Tesouro IPCA+ 2035 é um Títulos públicosPapéis que o governo vende para se financiar, prometendo devolver o dinheiro com juros numa data marcada. Pelo Tesouro Direto, qualquer pessoa pode comprá-los.Ler o verbete completo federal vendido no programa Tesouro Direto, com vencimento em 15/05/2035 e juros semestrais. É um empréstimo que o investidor faz ao governo brasileiro: em troca, o Tesouro paga uma taxa real combinada no dia da compra e, por cima dela, repassa a variação do IPCA (a IPCA e INPCOs dois índices de inflação ao consumidor do IBGE: o IPCA mede o custo de vida das famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos; o INPC, de 1 a 5.Ler o verbete completo, medida pelo IBGE). O número desta série é a "Taxa Compra Manhã", o rendimento real anual oferecido pelo Tesouro ao investidor que compra o papel durante a manhã daquele pregão. É publicado pela Secretaria do Tesouro Nacional em um CSV diário no Tesouro Transparente, com atraso de cerca de uma semana até o arquivo ficar disponível.
Como é calculado
A taxa não vem de uma média de mercado, é a cotação oficial que o Tesouro Nacional abre a cada dia na plataforma do Tesouro Direto. Ela é a taxa interna de retorno (TIR) que, aplicada ao preço que o investidor paga por aquele título naquele dia, retorna todos os fluxos previstos: cupom semestral de 6% ao ano (cerca de 2,96% a cada semestre, (1,06)^½ − 1, pago em maio e novembro) sobre o principal, mais o principal corrigido pelo IPCA desde a data-base do papel e devolvido no vencimento. Dado o preço do dia, a taxa é o número que fecha a equação; dada a taxa, o preço é o número que fecha a equação. Os dois andam juntos, em sentidos opostos.
A unidade é % a.a. + IPCA: o número publicado é apenas a parte real anual (ex.: 6,50 significa 6,50% ao ano acima da InflaçãoAlta generalizada e persistente dos preços, que faz o dinheiro comprar menos com o tempo. No Brasil, a medida oficial é o IPCA, do IBGE.Ler o verbete completo). O rendimento nominal verdadeiro só é conhecido no vencimento, quando se sabe quanto o IPCA acumulou ao longo dos anos. A série usa a Taxa Compra Manhã — a taxa que o investidor recebe ao comprar; existe também a Taxa Venda Manhã, usada quando o investidor vende o papel de volta ao Tesouro antes do vencimento, e costuma ficar cerca de 0,12 ponto acima da de compra — o Tesouro recompra mais barato do que vende, e a diferença é o spread dele.
O que significa
É a taxa de juro real de longo prazo do Brasil. Quando o investidor exige, digamos, 6% ao ano acima da inflação para emprestar ao governo por quase uma década, está dizendo três coisas ao mesmo tempo: que acha o país arriscado, que acha a trajetória da dívida pública pouco confortável e que cobra um prêmio para abrir mão da liquidez. Historicamente a NTN-B de prazo médio oscila entre 3% e 7% ao ano reais; números no topo dessa faixa indicam estresse fiscal e dúvidas sobre a âncora da dívida, números na base indicam que o mercado confia no cenário.
Para o investidor que leva até o vencimento, a taxa travada na compra é o que ele leva, custe o que custar à economia no caminho. Como o pagamento é indexado ao IPCA, o poder de compra do dinheiro é preservado: se o IPCA fizer 5% em um ano e a taxa travada for 6%, o rendimento nominal daquele ano é cerca de 11,3% — os dois juros compõem, não somam. Essa é a razão de o Tesouro IPCA+ ser a referência para quem está pensando em aposentadoria, em uma faculdade daqui a quinze anos ou em qualquer despesa futura que também sobe com a inflação.
Pegadinhas
- Travada na compra, não no dia do saque. A taxa contratada só vale até o vencimento. Se o investidor vender antes de 15/05/2035, o Tesouro recompra pela taxa daquele dia (marcação a mercado): se a taxa subiu desde a compra, o papel vale menos e pode dar prejuízo nominal; se caiu, dá ganho acima do contratado.
- IPCA+ com Juros Semestrais ≠ IPCA+ sem juros. Esta série é a versão com cupom (paga a cada seis meses, com IR na fonte sobre o cupom). A versão sem juros semestrais (no mercado, NTN-B Principal; ver o Tesouro IPCA+ 2045) só paga no vencimento; as duas rodam em paralelo no Tesouro Direto e têm vencimentos próprios. Não comparar as taxas diretamente: os prazos médios são diferentes.
- "+ IPCA" é composição, não soma. Rendimento nominal = (1 + taxa real) × (1 + IPCA) − 1. Para taxas e inflações pequenas o atalho da soma é razoável; para prazos longos e inflações altas, erra para menos.
- Imposto de renda regressivo. Incide sobre o rendimento nominal (não o real): 22,5% até 180 dias, caindo até 15% depois de 720 dias. Para quem leva até 2035, é sempre 15% — e vale tanto para o cupom semestral quanto para o resgate final.
- Taxa de custódia da B3. Cobra 0,20% ao ano sobre o estoque, descontada semestralmente, sempre cobrada no IPCA+. O rendimento líquido para o investidor é um pouco menor do que a taxa publicada.
- Dado com ~1 semana de atraso. O CSV do Tesouro Transparente é liberado dias depois do pregão. Esta série não é "a taxa de hoje", é "a taxa oficial do pregão de dias atrás", e a página do indicador avisa: "dados com cerca de 1 semana de atraso".
- NTN-B é o nome antigo. Nos relatórios do Tesouro, nas corretoras e no noticiário o papel aparece como "NTN-B" ou "NTN-B 2035" — é o mesmo título que o Tesouro Direto chama de "Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2035".