Dívida bruta e dívida líquida

• Dívida bruta (DBGG): soma tudo o que o governo geral deve, ou seja, governo federal, INSS, estados e municípios. Entram os títulos públicos nas mãos do mercado, as dívidas com bancos e com o exterior e as operações compromissadas do Banco Central. Não desconta nada.
• Dívida líquida (DLSP): parte do que o setor público deve (um grupo maior, que inclui também o Banco Central e as estatais não financeiras, menos Petrobras e Eletrobras) e subtrai os ativos que ele tem a receber. Os maiores são as reservas internacionais e os créditos do Tesouro com bancos públicos, como o BNDES.

Por isso a dívida bruta costuma ser bem maior que a líquida: nos últimos anos, mais de dez pontos de PIB acima.

A bruta é a medida mais usada para comparar países e no debate sobre o arcabouço fiscal: diz quanto o governo precisa rolar no mercado. A líquida mostra a posição do setor público depois de descontar o que ele tem guardado. Nenhuma é "a certa": contam histórias diferentes.

• O câmbio mexe na líquida. As reservas estão em dólar. Quando o dólar sobe, o valor delas em reais aumenta e a DLSP cai, sem o governo pagar nada. Quando o dólar cai, ela sobe.
• Critério do BC × critério do FMI. O FMI soma à dívida bruta todos os títulos do Tesouro na carteira do Banco Central; o BC brasileiro conta, no lugar deles, as operações compromissadas. Por isso a dívida bruta do Brasil nos relatórios do FMI é maior que a do BC.
• Estoque × fluxo. A dívida é o estoque acumulado. O esforço de cada ano aparece no resultado primário.
• Dívida Pública Federal. A DPF, do Tesouro, é a dívida do governo federal em títulos, no Brasil e no exterior, medida em reais. É outra conta, com outro perímetro.

• Estatísticas fiscais e nota para a imprensa de política fiscal — Banco Central
• Dívida Pública Federal — Tesouro Nacional